西部证券率先发出公告，拟与北京金融控股集团有限公司组成联合体，参与收购上海宜利实业发展有限公司、北京新天地互动多媒体技术有限公司等八家公司公开挂牌转让的新时代证券股份有限公司98.24%股权。

从双方的公告来看，西部证券明确表示要取得新时代证券的控股权，最高现金出资比例不超130亿元，接近新时代证券此次挂牌底价。而东兴证券则是以参股方的角色出现，控股方是央企中国诚通。

西部证券控股股东是陕西投资集团，背后是陕西省人民政府，而北京金控背后是代表北京市政府的北京市国资委，双方联手参与收购算得上强强联合。西部证券称，“该事项有助于公司进一步优化资源配置，加快适应证券行业竞争新格局，切实增强战略、业务、人员及区域等多方面协同优势，不断提升公司的行业竞争力和盈利能力”。

但东兴证券和中国诚通的入局，无疑是“半路杀出个程咬金”。

东兴证券控股股东是中国东方资产管理股份有限公司，背后是财政部。而中国诚通本身就是国务院国资委监管的央企，并且在十八大之后开启的新一轮国企改革中成为首家国有资产经营公司试点企业。根据东兴证券公告，截至2021年6月末，中国诚通总资产达4324.69亿元、净资产达2177.5亿元。而中国诚通同时也是东兴证券的前十大股东，持有东兴证券1.04%的股权。

东兴证券表示，本次与中国诚通联合收购新时代证券股权，是公司参与化解金融风险、维护金融稳定的重要举措。东兴证券称，公司作为资产管理公司（AMC）系券商，在战略上提出深度协同中国东方资产管理股份有限公司不良资产主业，把握企业纾困、上市公司并购重组等机遇，发展差异化竞争力。“此次联合收购，既是对监管关于助力化解金融风险的积极响应，也是落实自身差异化战略的具体行动。本次交易有助于公司进一步优化资源配置，提高公司的竞争力和盈利能力，有利于上市公司和投资者利益的最大化。”

挂牌底价131亿约1.3倍市净率

附带处置违约产品风险承诺

据公告，新时代证券2020年末总资产176.74 亿元、净资产101.52 亿元；2020 年实现营业收入 16.04 亿元、净利润 0.37 亿元。2021 年上半年实现营业收入 4.55 亿元、净利润 1.59 亿元。

以2020年净资产测算，新时代证券此次转让底价对应的市净率为1.3倍。对标近年证券行业的几笔收购来看，中金证券收购中投证券市净率约1.17倍，中信证券收购广州证券市净率约为1.2倍，天风证券收购恒泰证券的市净率约1.5倍，新时代证券此次转让初始估值看上去似乎还算合理。

对比目前A股上市券商，新时代证券此次转让初始估值也处于中下游水平。据中国基金报记者统计，截至2020年底，A股46家上市券商市净率处于1-1.5倍之间的有12家，处于1.5-3倍之间的有24家，超过3倍的有10家。